数字货币兑换的机会在哪里？

先动者并不重要——它是最后的推动者。就像微软是最后一个操作系统，谷歌是最后一个搜索引擎。

做第一个，而不是最后一个。就像微软是最后一个操作系统，谷歌是最后一个搜索引擎一样。

硅谷大亨彼得·泰尔在斯坦福创业公开课上说过这句话，被科技圈的创业者视为标准，让人相信，巨头总会被颠覆，来者必将继续锻造未来。

就像今天的数字货币兑换大战。

目前，CoinMarketCap、飞小号等统计平台已收录的交易所已达数百家，据自媒体报道，未收录的交易所更是数以万计。即使在这种情况下，参赛者仍然很高兴。连旁观者都忍不住感叹，大家都在做交流，这个世界需要这么多交流吗？经济学常识告诉我们，无论交易所行业如何盈利，竞争对手的涌入也会降低行业利润。由于缺乏网络效应，长尾平台更加难以为继，但新的交易所仍在层出不穷。

OK、火币、币安、Fcoin等平台的迅速崛起，让我们觉得交易所还有机会？

在这篇文章中，Planet Odaily 试图回答这些问题。信息量略大，所以先抛开文章的逻辑：

战局：Fcoin崛起在头部，千人混战在尾部

旁观者以为格局定了，鲶鱼却在这个时候出现了。

6 月中旬，Fcoin 以交易方式从挖矿中来。短短15天，交易量就超过了第二至第七位的总和，飙升至全球第一。 Fcoin虽然不是第一个推出交易作为挖矿的，但它是第一个带来火概念的交易所。

前三大交易所危机感最强。 Fcoin 的出现使他们现有的股票市场处于危险之中。用户甚至直接在币安微信群中要求币安开始交易和挖矿。赵长鹏甚至在微博上公开炮轰“交易即挖矿”是资本盘。

但是，为了应对交易，即挖矿，OK和币安不得不迅速招架和反击。 OKEx宣布启动数字资产交易所开放共赢计划，正式宣布介入交易作为挖矿模式。币安还于6月21日晚发布公告，宣布币安数字资产交易所联盟计划创建1000家“交易即挖矿”交易所。这些都表明顶级交易所对这波“攻势”的重视，也体现了行业的不可预测性。

Foin出现，头台看到“危险”，长尾台看到“机会”。

中小交易所加紧“交易即挖矿”的开发和跟进。据统计，“交易即挖矿”平台已经有几十个。英雄主义就像有些人因为技术支撑不了而“死而复生”，后来者依然乐此不疲。

看起来损失惨重，为什么还是军队的战场？

进入市场的新交易所数量在增加，但“交易就是挖矿”。

这为该行业提供了一种通过获取客户来赚钱的新方法。在此之前，被媒体报道的交易所上市费+手续费+割韭菜的“暴利”，在长期熊市的背景下，早已成为过去。

我们可以计算一个帐户。只开交易所赚钱，至少需要多少交易量才能达到盈亏平衡？

据业内人士测算，基础撮合结算+钱包系统的开发，需要直接从基础服务商处采购约数百万元。

新加坡区块链技术服务商ChainUP创始人兼CEO钟耕发告诉Odaily星球日报，他们将为客户提供货币交易系统、OTC系统、期货合约系统等，后续运营“至少”需要10人的团队，包括二次开发、运维、业务、客服等。

Odaily 星球日报从交易所服务商 MasterDax 那里了解到同样的情况，但运维团队的数量相对不稳定。 MasterDax创始人李成表示，系统交付后，如果客户想要正常运营一个交易所，通常需要30-50人，这也是大多数中小型交易所的团队情况；只有老毛和邱亮支持了ICO崛起的辉煌。

如果后续只靠手续费，钟耕发和李成都表示，一家交易所日交易量“5000万”（RMB）就可以收支平衡，上万用户可以支持交流。

在当今大多数中小交易所都依赖机器人或做市商提供流动性的世界里，能达到这个水平的交易所在业内很少见，而大多数交易所的生存状况就如何一所说。必须这样做。 《星球日报》了解到，即使是一些大型交易所，由于成为黑客攻击的中心，交易所业务也“入不敷出”。

在“主营业务”利润较低的情况下，行业参与者众多，主要有以下几个原因：

1、今天上线前的准备工作需要一定的时间。交易所行业在早期确实有很多的利润空间和机会。一位知情人士表示，“现在已经太晚了，最好的机会是在9月4日运动之后。”也正是在那个时候，币安迅速跟进，收获了一波红利；不幸的是，对于9月4日之后看到机会的创业者来说，选择自己开发系统至少需要几个月的时间，而唯一跟不上的都是Miss，更不用说那些看到机会的人了只有在币安崛起之后。

2、交易所门槛低，技术服务商进一步降低门槛。在区块链行业中，最成熟的就是挖矿、钱包和交易所。前两者有一定的技术壁垒。项目PPT融资时代已经结束。对于想进入区块链行业的人来说，交易所是属于低门槛+快钱的，无疑是个不错的选择。

3、交易所几乎处于产业链的顶端，在行业内有很大的话语权。交易所的主营业务本身不需要盈利。根据其在行业中的地位，可以找到其他的盈利模式，比如投资，或者以交易所为底层做游戏。 “大家都不想被切断”，尤其是对于项目方和资本方。李诚透露，资本是MasterDax的重要客户之一，他们并不在乎亏损。 “项目这么多，行业这么多”，交流成为不可或缺的环节。币圈老大揭秘行业秘密：

交易所必须是最大最酷的。在传统金融行业，交易所应该是中立的，但币圈是关于话语权的，比如媒体和资本。交易所做大后，赚钱的方式数不胜数。

4、“交易即挖矿”赋予交易所平台币一定的使用场景，让平台币的发行不仅是领先交易所的专利，也为交易所的盈利带来新场景原交易所依靠挂牌费、手续费、尾部盈余等赚取收入。即便能与项目方分享收益，也只能从中分得非常少的一部分。 “交易即挖矿”相当于交易所本身。项目方”，通过回购等方式管理市值，赚取收益。正如钟耕发所说，“交易即挖矿”是靠平台币升值赚钱的。只要它释放的成本和散户的速度能够平衡，就是一个良性循环。所谓成本控制，就是控制币价和币的产出，使其适度上涨，避免暴涨暴跌。

火币创始人李林也有类似的看法。他认为，交易即挖矿只是一种早期的营销模式，相当于将整个平台的未来收益分配给早期贡献者。这种模式确实是不可持续的。他还表示，这种模式应用不好，会给用户带来很大的伤害。如果交易所没有实现健康成长，风险是巨大的。 “你必须有非常强的风险控制能力，非常强的在短时间内实现快速发展的能力，抓住交易挖矿的有效期，让自己成为真正的交易所。”

至于大交易所“本身”为何不跟进“交易即挖矿”，业内人士认为是“不能但不能做”。由于“交易即挖矿”需要依靠币价升值来赚钱，所以BNB等平台币的币价已经远超自身价值，难以继续上涨。

5、 从业者认为格局不确定，交易所行业仍有机会。从存量市场来看，新玩法或许能够拉拢现有用户。从增量市场来看，横向交易所在全球范围内的渗透率有待提高；垂直交易所的玩法多样化，衍生品、挖矿、交易所等针对不同主网的交易所层出不穷，探索新的盈利模式。这两个市场的机会将在接下来的两节中讨论。

由于上述不同的盈利方式，其实一些小型交易所只要有一定的用户，就有可能找到出路。钟耕发总结说，交易所还处于行业初期，整个行业还有很大的发展潜力。

数字货币交易所的护城河是什么？

如上所述，军队必须战斗，因为有机会。让我们先讨论股市中的机会。

要争夺股市，就得和现有的巨头竞争，这就引出了一个问题：现有大交易所的护城河是什么？

首先，护城河是交易所技术吗？很多构建自己的系统的团队可能会这么说，但事实是：不再是这样了。

确实，能够承载日均交易量千万、亿、10亿甚至更多的后端交易系统，根本不是一回事。钟耕发表示，不同交易量使用的撮合技术也可能完全不同。云币前CTO也表示，其难点在于非线性增长。因此，他表示，Fcoin推出“交易即挖矿”后，后端系统能够承载如此惊人的交易量，可见他的团队前期已经做了非常充分的准备。 .

李成认为，交易所从0到1确实很难。交易所分为交易层、应用层和匹配数据层。每个服务都需要有独立的服务器运行，IT技术的投入非常大。这就是为什么早期的交易所会形成壁垒，而技术服务商的出现则完全降低了交易所的技术门槛。

而且，大部分中小交易所从未遇到过因并发量过多而崩溃的机会。目前，对于大多数人来说，营销和获客仍然是目前最大的问题。

至于交易深度，目前可能是大型交易所的障碍之一，但短期内不会。

可悲的是，缺乏流动性是该行业面临的普遍问题。钟耕发认为，三大交易所都存在后劲不足、流动性不足等问题。具体原因将在下一部分进行分析。乐观地说，为了解决交易所流动性不足的问题，出现了一些角色，包括：跨市场套利的量化团队和做市商，比如我们报道的量化团队Tokenmania和TT；聚合交易，帮助用户直接跨交易所交易 All BiUP；直接提供技术+市场共享的交易所服务商ChainUP、MasterDax2.0、bisheng、expread.io和2SE，以及去中心化交易所联盟协议Hydro、0x和Kyber，以及一般清结算公链CoinXP。

那个大交易所的壁垒在哪里？钟耕发总结了三点：品牌、资金和人才、对行业的理解。

品牌实际上降低了获客成本和交易深度；资金和人才让大型交易所尝试“烧钱”，尝试各种玩法和生态布局来巩固自己的地位，后续发展会收敛。火币和OK今天做了什么，Fcoin将来会做什么；业内的理解是，大交易所更清楚交易所行业的陷阱，更善于应对突发情况。

BiUP创始人兼CEO刘勇补充说，与传统金融行业类似，牌照可能成为未来交易所的门槛之一。但币信副总裁熊跃认为，牌照只能存在于“法币”交易市场。目前，全球拥有数字货币兑换资质的大型交易所为数不多，且以货币交易居多； “交易所”很难被各国监管所触及。从这个角度来看，货币兑换没有牌照门槛。

以上三点似乎和传统大公司没什么区别，币圈也遵循商业逻辑。只是公司兴衰的速度在加快。

因此，交易所的竞争是无止境的。

“交易所没有护城河，用户没有忠诚度，就是体验。”熊跃深耕行业已久，见证了最早的大型交易所Mt.Gox，其次是BTCC、OK、火币，再到今天的Binance和Fcoin。 “当交易所变大时，它会建立起一套你看起来很大，但实际上很脆弱的壁垒。”

何毅也有同样的看法：“交易平台本身并没有特别坚固的护城河，任何人都可以开一个交易平台。”

也就是说，下一个Fcoin随时可能出现。

新机会在于新模式。和传统的互联网一样，颠覆你的可能是你所鄙视和想到的玩家和模特。

Fcoin以“区块链版拼多多”的模式，搅动了这种看似三足鼎立的格局。李成表示，技术和交易深度不能给你带来用户，也不会是未来交易所行业的门槛。 “我们认为，未来交流的不同之处在于用户体验和游戏玩法。”

新模式甚至可能意味着一个增量市场。就连最初的币安也凭借“货币交易”的模式一举成功。

行业痛点与机遇：如何获取增量用户？

增量市场是目前行业最大的问题——交易所数量在增加，而用户数量并没有增加。

相对于数字货币市场的发展过程，交易所行业紧跟数字货币市场的周期。币价上涨时，大量人入市，行业开花；行业低迷时，交易所纷纷下挫，云币难以支撑。

每一次行业大火都会带来新的“目标”和新的“投资者”。比如区块链1.0时期的各种分叉币，2.0时期的各种应用型项目带来了信徒和投机者；经典互联网的“传销商”和“企业家”；当然，各种网红和KOL的帮助也是不可避免的。

目前行业最大的问题是所有交易所都只是在争夺股市。增量市场应该有更大的机会。

跨交易所的用户可能是同一批次。过去，币安抓住了ICO的增量用户，但今天的Fcoin战绩惊人，也是存量。何毅还指出：“交易所其实并不是同质化竞争的问题，而是整个行业的热度在下降。”如今，二级市场红火，项目落地少，行业监管不明确。

行业用户增长放缓。这时，正如李林所说：“当市场低迷时，每个人都在争夺有限的用户。”相反，他们应该更多地关注如何开发新市场，而不是考虑用什么更好的模式从小市场中获取更多的行业用户。

归根结底，区块链1.0和2.0之后，最大的增量市场应该是3.0，但受限于底层技术。时代或十年后。在此之前，交易所比较关注以下两点：

各大交易所除了通过交易所联盟等方式抵制和颠覆“交易即挖矿”模式外，更注重布局海外市场，这很可能是下一波红利的所在。出国无助是一个永恒的问题。由于数字货币二级市场发展较早，中国企业在技术和资金上处于领先地位，但在用户体验和运营方面难以超越本土化团队。自然，数字货币交易所出海的最终模式很可能与“蚂蚁金服”出海的模式类似：以资金和后端技术为主，难以直接接触用户。在这件事上，交易所技术服务商已经在与“大交易所”展开竞争。对于本地交易所运营商而言，技术服务提供商的角色无疑更加中立。

另一波红利可能来自主流市场的政策/许可。目前，大型机构资本无法入市的原因有两个：一是板块不够大；二是市场不合规。比特币规模逐渐扩大，美国开始颁发数字货币兑换资格。 Coinbase 是目前唯一获得许可的交易所。据说传统金融巨头也有意向申请。一旦出差，进款的规模会有所不同。

虽然存量市场机会依然存在，但从行业发展的角度来看，增量市场无疑应该扩大。

交换战争的下一步是什么？

谈完证券交易所和增量市场机会，我再根据目前的观察和新兴项目总结一些对未来的判断：

交换模式尚未确定。新模式突破现有市场，等待增量机会。

Fcoin是股市的鲶鱼，Binance是增量市场的励志故事。

行业竞争越来越激烈，新车型抢占现有市场各国数字货币大战，新市场到来时抢占先机；在Fcoin引爆新的交易方式即挖矿后，大量交易所都在尝试新的玩法，比如“锁仓即挖矿”、“参与即挖矿”等。币生表示，锁仓即挖矿是希望用户可以在熊市时在交易所锁定大额币种，仍然可以获得一定的收益，牛市时可以在这里交易。

用垂直场景押注未来也是一种尝试。方图、JEX等衍生品； BitAsset和MasterDax2.0，主要聚焦海外市场；甚至押注特定的公链货币。基于他们对 EOS 的乐观态度，Chaince 垂直于 EOS 生态。

去中心化交易所受公链性能限制，短期内难以崛起，但有小众市场。据coinmarketcap统计，iDEX和DDex是交易量前两名，比特大陆孵化的DEx.top也在蓄势待发。 Odaily星球日报采访了DEx.top的联合创始人。她坦言，目前去中心化交易所的流动性确实很难和中心化交易所相比，但这个小众市场会长期存在，可能代表着未来。

如果底层公链或跨链技术取得突破，链上交易的速度瓶颈或将得到解决。而且，去中心化和中心化并不是截然相反的，DEx.top 使用链下匹配和批量链上清算来提高性能，侧链也可能是一种解决方案。公链的扩容任重道远，为交易所的未来增添了一些想象空间。

流动性被分割，共享深度/聚合满足用户需求。

近期，各种“跨交易所交易”模式开始出现：BIUP等聚合交易所帮助用户直接跨交易所交易；三大交易所的交易所联盟计划；交换技术服务商推出的SaaS产品。

expread.io、Bisheng、ChainUP、MasterDax2.0都是降低技术门槛、共享市场深度的交易所SaaS。淘宝店。他们的考虑非常相似，可以总结如下：

1、多个孤立的交易所分割流动性，不利于用户体验，也容易让庄家控制和交易。必盛交易所创始人刘乐回忆说：“今天的情况也发生在上个世纪各国数字货币大战，当时证券的概念最早出现在中国，当时有100多家交易所，是全球最大的交易所。”他认为，能够真正代表未来的交易所模式是云交易所。

2、在大型交易所推出的开放交易所计划中，中小型交易所就像前者的二级分销商。相反，他们可能更容易面临“云交易所”。议价能力;再加上这些“云交易所”初期不收取任何费用，只要分成，门槛远低于大交易所联盟，不会保留任何用户数据。所以对中小型交易也很有吸引力。

大多数交易所都想自给自足，云交易所很难取代大交易所，但可能会有一席之地。从Odaily星球日报的采访来看，现有交易所加入大交易所联盟的可能性不大。毕竟他们已经有了自己的系统，也不想依附于大交易所。节点资本创始人杜军也直接表示，使用三大交易所的SaaS系统，就是把“生命之根”留给别人。

但是，大交易所的品牌或牌照优势一旦形成，就不能轻易动摇。前面说过，毕竟大公司有一定的商业优势；未来，不同地区还会有当地的交流领队。

流量、优质资产、监管三大驱动因素正在发生变化，交易所行业的末日还远未到来。

只能说未来的格局可能是：全球/国家有几个头部交易所+细分市场头部+大交易所联盟和长尾SaaS。

以上结论欢迎打脸。我是Odaily星球日报的编辑陆晓明。我正在探索真正的区块链。突发新闻和交流请加微信lohiuming。请注明您的姓名、单位、职务和原因。

感谢Chainup CEO钟耕发、MasterDax创始人李成、BIUP创始人刘勇、Chaince创始人吴自珍、expread.io CEO Leo Liu、币生创始团队、YEX交易所团队、币信副总裁熊跃、Dex.top团队，以及在采访中提供帮助但不愿透露姓名的业内人士。