都说“以太坊市值将超越比特币”，但仍存在三大不确定因素

吴硕作者| 谭书

本期编辑 | 吴柯林

以太坊市值超越比特币的话题又被重新点燃。 但仍存在三个问题：技术前景不明朗、制度不利、竞争者众多。

根据coinmarketcap，目前比特币总市值为10.91亿美元，而以太坊总市值为4475亿美元，接近比特币总市值的一半。 在过去的一年里，以太坊上涨了 17 倍，而比特币上涨了 4.7 倍。 这也引出了一个存在多年的问题：以太坊总市值何时才能“翻”到比特币？

比特币的总供应量为 2100 万，而以太坊没有上限。 目前以太坊的数量大约是比特币数量的六倍。 因此，当以太坊的价格超过比特币的六分之一时，即可以完成市值的翻身。 目前主流舆论似乎认为以太坊会在EIP-1559之后达到10000美元以太坊股票市值多少，江卓尔甚至认为本轮牛市以太坊会达到20000美元。 这可能吗？

从长远来看，以太坊确实有颠覆比特币的可能，一些数据已经有了端倪。 据cointelegraph[报道](1)报道，5月4日，全网ETH合约总交易量达到870亿美元以太坊股票市值多少，首次超过比特币合约总交易量810亿美元，为历史。

此外，根据谷歌趋势，互联网用户对比特币关键词的搜索量还没有超过2017年底上海牛市高峰期的搜索量，而以太坊的搜索量已经超过了之前的高位并且还在继续上升。 对新用户表现出热情。

在链上交易数据方面，比特币的链上交易量由于区块大小的限制，多年来一直持平，而以太坊的链上交易量一直在稳步增长。 可以预见，从链上数据指标来看，未来ETH与BTC的差距会更大。

更重要的是，EIP-1559的销毁机制，ETH2.0的ETH锁仓不算增长，ETH锁仓在DeFi中都导致ETH流通量下降，这也是ETH上涨的核心原因以太坊的价值。

ETH反超BTC的不确定因素

目前，BTC已经成为加密货币的代名词，其“价值储存”的形象已经深入人心。 ETH的市值要想超越BTC，还面临诸多挑战。

1、潜在的技术风险

比特币以其系统的稳定性着称，对任何系统变动都极为保守。 新功能Taproot的激活目前只有矿池25%的算力支持，但需要90%的算力才能通过（不过大部分矿池都表示支持）。 比特币曾因保守而饱受诟病，但在这一轮牛市中得到了机构的认可，成为名副其实的“数字黄金”。

保护为比特币带来了极大的稳定性。 经过十多年的运行，基本上认为比特币网络不太可能出现任何技术问题。 狗狗币基于与比特币相同的代码体系，多年未进行任何开发，系统依然安全稳定，证明了比特币系统的稳定性。

另一方面，以太坊是一个不断发展的系统。 由于需要实现的功能众多，系统的复杂度比比特币高出一个数量级以上，技术复杂度必然带来不便。 最明显的风险是 2016 年 The DAO 的分叉，它直接导致了 ETC 的产生。 科技潜在风险让机构选择谨慎入场。

二、机构投资者数量

以太坊虽然也有相应的ETF，但与比特币的十余只ETF和体量巨大的灰度基金相比，还是非常不足的。 市场上公开持有比特币的上市公司很多，包括特斯拉这样的巨头，而公开持有以太坊的只有少数美图公司。 缺乏机构投资者也意味着缺乏金融衍生品。 虽然以太坊合约的交易量在 5 月 4 日首次超过比特币，但对合约更有意义的数据指标是持仓量。 在这方面，以太坊合约的总持仓量仍然只有比特币合约持仓量的一半左右。 此外，对于机构而言，大部分交易都是在合规交易所进行的。 5 月 4 日，合规交易所 CME 的比特币合约交易量为 26 亿美元，而以太坊的交易量为 11 亿美元，差距依然巨大。

3. 未来挑战者的问题

比特币作为一种“价值存储”的手段，已经具备了足够的先发优势，其数字黄金的地位已经确立。 多年前的挑战者已经败下阵来，近几年的挑战者也寥寥无几。 虽然以太坊是一个去中心化的计算系统，但挑战者依然如雨后春笋般涌现。 别的不说，就说以太坊联合创始人创立的Cardano或Polkadot等挑战者，加上交易量排名第一的Binance的BSC，方兴未艾的Huobi，OKEx生态链，都带来了以太坊 a 遇到了一定的挑战。 从这个角度来看，以太坊作为全球首屈一指的智能合约平台的地位暂时还不如比特币作为数字黄金的地位稳固，这也为其市值回升带来了不确定性。

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