为什么说期权是交割合约的保险？

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Bakkt 于 12 月 9 日推出了比特币期权交易，随后 OKEx 推出了期权模拟。 明年第一季度，芝加哥商品交易所（CME）也将推出比特币期权。

币圈的广大投资者似乎都渴望尝试新的交易形式。 毕竟在过去的几年里，出现了很多在数字货币淘金热中致富的神话。 所以在他们抱着吃瓜心态的同时，也很好奇数字资产期权到底是什么？

从投资者熟悉的交割合约和金融专业知识来看，数字资产期权本质上是一种对交割合约的保险。

这个解释可能有点抽象，但是没关系，笔者会尽量用最简单最通俗的词来解释给大家听。

文/31QU王子倩

什么是数字资产期权？

期权，顾名思义，就是事先预期和约定的权利，是交易双方就未来的买卖权利达成的契约。 期权交易是买卖未来的权利。 这是一种有偿使用权。 期权买方向卖方支付一定的期权费后，买方有权在规定期限内按双方约定的价格买入或卖出一定数量的某种金融资产。

上一段是写给专业人士审阅和审阅的。 31区为广大同胞准备了大白话翻译：

OKEx上线期权模拟市场后，老牌韭菜夫妇小明和小方想着尽快在数字货币领域尝试新玩法，免得以后再被砍，更何况模拟市场赔钱不是真钱，最适合学习和练习。

于是，小明和小方果断进入了OKEx模拟盘。 小明在比特币7000美元的时候看好比特币，立即以50美元的价格买入了一个执行价格为8000美元、数量为1个BTC、行权时间为一周的看涨期权产品。

结果，一周后，正如小明所料，币价真的上涨了，甚至达到了8500美元。 小明立即行使权力，在期权交易市场花费8000美元买入1个BTC，然后转入比特币现货交易市场，市场价格为8500美元，最后，小明高兴地算出自己的利润为8500 -8,000-50=450美元。 900% 的利润。

如果小明预测不准，比特币不涨反跌，比如跌到6000美元怎么办？ 这时候小明就可以放弃执行这个权利了，因为他买的是看涨期权。 当交割价格低于执行价格时，行使该权利将给他造成更大的损失。 如果他不执行，他的损失只是支付了期权费，而小明只损失了50美元。

小明的女朋友小芳觉得小明的操作很酷，很想试试，但是BTC的价格已经8500美元了，追高买看涨期权有点冒险。 有了易（cut）的经验，小芳觉得此时应该退而求其次，于是小芳花了50美元购买了一份行权价为7500美元、数量为1个BTC、行权时间为一周的看跌期权产品。

一周后，正如小方所说，BTC跌回7000美元。 小芳立即行使权力，花费7000美元在交易市场买入1个BTC，然后以7500美元的价格转入期权交易市场。 卖掉它。 最后，小芳高兴地计算出自己的利润为7500-7000-50=450美元。 还有900%的利润。

在这整个过程中，期权就是小明花50美元购买的一份合约在未来被执行的权利。 合约明确记录了相应的商品、价格、数量和行权时间。

对应上述案例，我们介绍几个基本概念。

行权时间，即到期日，是小明购买的期权产品中规定的行使该权利的时间，即一周后。

执行价格是小明在期权合约规定的到期日可以买入BTC的价格，即8000美元。

期权费，也叫标价，是为这个权利支付的价格，也就是初始支付的50美元。

交割价格是指到期日比特币在现货市场的实际价格，为8500美元。

当小明预测比特币会上涨时，可以买入看涨期权获利； 当小方预测比特币会下跌时，他也可以买入看跌期权获利。 买入看跌期权后，您有权在到期日以约定价格卖出一定数量的比特币。

另外，并不是一定要得到到期日才能行权，欧式期权必须在到期日之前行权，我们称美式期权为可以在到期日之前行权的期权。

著名金融大亨索罗斯曾说过：“风险并不可怕，可怕的是无法控制的风险”。 当前币圈，价格波动之大，传统金融产品无法与之相比，亟待化解和规避剧烈波动带来的风险。

期权的设计将风险控制在有限的范围内，同时让收益运行并有机会无限增长。 这样既可以控制币圈数字货币价格剧烈波动带来的风险损失，又可以无限放大波动带来的收益。

而且，数字资产期权比传统金融中的期权更有优势，因为它是一种基于数字资产的期权，它与区块链支付相连接。 代替传统的第三方支付公司，可以使用比特币、以太坊、USDT、EOS等进行结算，具有去中心化、匿名性、不受任何人、任何机构控制等优点。

数字资产期权和交割合约有什么区别？

数字资产期权与交割合约的相同之处在于都具有转移价格风险和价格发现的功能，不同点主要有以下五个方面：

1、交易标的物不同

交割合约交易标的为标准交割合约，而期权交易标的为买卖权。 期权的购买者购买权利后，即获得了选择权。 在约定的期限内，可以行使购买或出售标的资产的选择权，也可以放弃权利； 当买方选择行使选择权时，卖方必须履行合同。

2、投资者权利义务不同

交割合约是双向合约，交易双方必须在期货合约到期时承担交割义务。 不愿实际交割的，必须在有效期内套期保值。 期权是一种单向合约，期权的买方在支付权利金后获得履行或不履行期权合约的权利，而不必承担义务。

3.定金支付方式不同

在交割合约交易中，买卖双方均需缴纳一定比例的保证金。 在期权交易中，买方最大的风险仅限于所支付的权利金，因此无需支付履约保证金。 卖方面临较大的风险，因此必须支付保证金作为履约保证。

4、盈亏特征不同

交割合约的交易是线性盈亏状态，交易双方都面临着无限的盈利和无尽的亏损。 期权交易是一种非线性盈亏状态。 买方收益随市场价格波动而波动，其最大损失以买入期权的权利金为限； 卖方的损失随着市场价格的波动而波动，最大的收益（即买方的最大损失）是特许权使用费。

为什么说数字资产期权是交割合约的保险？

俗话说，币圈一天，人间一年。 数字货币领域正在快速走过百年金融的发展历程，而百年金融的历史极有可能在数字货币领域一一重演。

近期数字货币交易所推出期权交易，再次印证了这一观点。

从金融衍生品诞生的历史原因来看，期权等金融衍生品的出现本身就是为了更好的风险管理，而金融衍生品本身的发展演变也是围绕着风险管理这个核心一步步进行的。

投射到数字资产领域，我们发现，随着这一领域的普及和拓展，数字货币已经逐渐从冒险者的天堂走向普通人的世界。 由于公众更加厌恶风险，风险控制的需求越来越大。 相继出现的数字资产、交割合约、数字资产期权的发展就是最好的证明。

因为交割合约本质上是对数字资产的保险，而数字资产期权恰恰是对交割合约的保险。

容易理解，交割合约是数字资产的保险，即可以利用价格联动和双向交易机制，即在购买数字资产的同时，与交割合约进行反向交易。数字资产作为底层对象，通过对冲来降低风险，金融领域有一个专业术语来形容这种方式，叫做对冲。

比如小明买了一万刀的比特币，希望比特币涨，但是又怕比特币跌很多，自己亏的太多，那么就可以买一个看跌的比特币交割合约，哪怕比特币大跌是的，比特币的数字资产价值损失惨重，但是反向价格变动的看跌期权交割合约是赚钱的，这样的对冲会减少很多损失。 当然，由于套期保值的存在，利润也会随之减少。

数字资产交割合约的保险层可以说是清晰明了，而数字资产期权交割合约的保险层则有些晦涩难懂。

笔者在分析了数字资产期权和交割合约的内部运行逻辑后，找到了三个可以解释的线索。

1.支付期权费，控制损失

保险的本质其实就是让人们大概率损失小钱，避免小概率损失大钱。 与交割合约相比，期权实际上要多付一笔期权费，相当于保险费，然后你就可以把自己的损失控制在一个很小的范围内，避免大量亏损的风险。

2. 期权可以更灵活地以更低的成本进行套期保值

价格的联动性和双向交易机制也是期权作为风险对冲工具的基础。 这一点与交割合约差别不大，但期权在套期保值灵活性方面的优势明显强于交割合约。 参与者可根据自身需求在风险规避诉求和成本之间做出战略选择。

简单来说，虽然可以通过在购买数字资产的同时进行反向交割合约交易来达到对冲和规避风险的目的，但这种对冲方式需要较高的保证金，而在期权策略中采用合成期权策略，即利用两种期权的组合来获得与其标的资产相近回报的交易方式，可以大大降低交易成本，也可以替代期货规避定向价格变动的风险，因为投资者需要投入的期权费要低得多比交割合同中的保证金。

这种期权交易不仅降低了交易成本比特币期权和合约哪个风险大，而且增加了买卖双方的可用资金。 您可以将不支付的保证金或赚取的期权费用于其他用途，使您的资金使用更加灵活。

因此，与交割合约相比，数字资产期权以更灵活、成本更低的方式实现了同样的套期保值效果，从而避免了交割合约大量使用保证金的损失风险。

3、丰富的投资工具和组合，更好地满足需求和规避风险

投资者根据自己对收益的偏好和风险承受程度，有着多种多样的投资需求，但高收益和低风险总是难以兼得，两者之间适合不同投资者的选择不计其数。 需求平衡。 因此，应对日益多元化和定制化的需求，丰富的投资工具和投资组合显得尤为重要。

数字资产期权的出现顺应了这种需求的演变。

与交割合约一样，期权也有买方和卖方，但期权有四种角色：看涨期权买方、看涨期权卖方、看跌期权买方和看跌期权卖方，比交割合约的两种角色更加丰富。 此外，期权和交割合约的结合产生了更多的模式。

这就相当于我们以前买保险，比如健康险，现在可以更细分，更有针对性。 有可能患肺癌的人应该购买肺癌保险，有可能患乳腺癌的人应该购买乳腺癌保险。

随着投资需求精细化得到满足的程度不断加深，投资风险和收益将越来越可控。

结语

俗话说：投资有风险，入市需谨慎。

自古以来比特币期权和合约哪个风险大，无论是股票还是币种，风险控制一直是我们追逐利润过程中无法回避的主题。 因此，以OKEx为代表的交易所推出的数字资产期权产品，作为交割合约的保险，必将满足广大群众的需求，为广大投资者提供更多更好的收益与风险平衡方式。 服务。